כל חברי הפורום המצומצם של נגיד בנק ישראל, אשר מייעצים לו בהחלטה על גובה הריבית, סברו כי יש להותיר את ריבית ינואר ללא שינוי.
בדיון עלתה הערכה שסביבת האינפלציה גבוהה יחסית, לפחות בטווח הקצר. הציפיות לאינפלציה לשנה קדימה הנגזרות משוק ההון, ה-break even inflation, נמצאות בגבול העליון של יעד האינפלציה; ממוצע תחזיות החזאים מצוי ברמה דומה, ובחינת התפתחות מדד המחירים לצרכן בניכוי עונתיות מראה עליה עקבית בשיעור האינפלציה מתחילת השנה.
כמו כן, תחזית חטיבת המחקר לאינפלציה במשך 12 החודשים הבאים היא 2.6 אחוזים, מעט מתחת לצפי החזאים, אולם תחזית החטיבה עקבית עם עליה של ריבית בנק ישראל לרמה ממוצעת של 3.3 אחוזים ברביע הרביעי של 2011. מנגד צוין כי למרות התרחבות הפעילות במשק עדיין לא ניכרים לחצים לעליות שכר עקב התרחבות מקבילה של היצע העבודה, וכן שהציפיות לאינפלציה הנמדדות משוק ההון לטווח הבינוני והארוך מצויות אמנם מעל למרכז יעד האינפלציה אך רכיב פרמיית הסיכון בהן גבוה מאשר בציפיות לטווח הקצר ועל כן הציפיות בפועל נמוכות יותר. הימצאות הציפיות לאינפלציה לטווח הבינוני והארוך קרוב למרכז יעד האינפלציה משקפת את אמינות המדיניות המוניטרית.
המשתתפים בדיון ציינו שהעלאת ריבית תגביר את הלחצים לייסוף השקל הקיימים ממילא בשוק גם בפער הריביות הנוכחי ועל כן מקשה על העלאת הריבית בעת הזו, שכן הגדלת פער הריביות צפויה להגביר את ייבוא ההון למשק שיפעל להתחזקות השקל. בנוסף, הועלתה ההערכה שייסוף השקל בחודשים האחרונים תורם להתמתנות האינפלציה ובמידה שהלחצים לייסוף ימשכו הם גם יתרמו למיתון האינפלציה בעתיד.
כוחות אלה, במידה ויפעלו, ימתנו על כן את קצב העלאת הריבית. מנגד, התאוששות מהירה של הפעילות בארה"ב תקדים העלאת הריבית שם, תצמצם את פער הריביות, ותאפשר העלאה מהירה יותר של הריבית בישראל. צוין שנתוני שוק ההון האמריקאי האחרונים מאותתים על צפיות השוק להקדמה מסוימת של מועד העלאת הריבית שם.