כל מי שמחזיק בקופת גמל צריך לשים לב למחקר חדש היוצא בימים אלו ואשר בודק בעצם את מידת ה"סולידיות" באפיק ההשקעה הזה, אשר במשך שנים נחשב לדרך ההשקעה הבטוחה והסולידית של העובד הישראלי.
בשנים האחרונות נהנה שוק ההון הישראלי מחיתומים מוצלחים ביותר, ולראיה במחצית השנה הראשונה של שנת 2006 גייסו חברות שונות למעלה מ-4 מיליארד ₪ באגרות חוב הנסחרות בבורסה. מה שרובנו לא יודעים הוא, כי מרבית החיתומים של אגרות החוב בשנת 2006 היו הנפקות אג"ח המדורגות BBB ומטה הידועות יותר בכינוין 'אג"ח זבל'.
טבען של אג"ח זבל ידוע כהפכפך. בעתות גאות הן עשויות לספק תשואות גבוהות לשוק משום שהריבית עליהן גבוהה עקב הסיכון היחסי הכרוך בהן, אך בעתות של משבר כלכלי נוטות אגרות חוב אלו להפוך לבלתי סחירות, לאבד את ערכן במהירות ואף להפוך לחסרות כל ערך. השאלה שנבדקה על ידי חוקרי מחלקת המחקר של חברת אתגרים פיננסיים היא, מי הם הגופים המשקיעים באותן אגרות חוב, תוצאות ראשוניות שלו צריכות לגרום למחזיקים בקופות גמל לדאגה מסוימת.
"אג"ח הזבל משולות לכולסטרול הרע של שוק ההון". אומר שמעון ימין מנכ"ל אתגרים פיננסיים "כאשר הכול מתנהל על מי מנוחות, איש לא מבחין בשכבות השומן העוטפות אט אט את כלי הדם. אך כאשר המציאות מסתחררת והשווקים נופלים, הופכים עודפי אג"ח הזבל למעמסה כבדה, ועלולים לגרום למשקיעים בהן לנזקים חמורים".
"קיימת בעיה רגולטורית הנובעת מהעובדה שהפיקוח על החיתום הינו בסמכות הרשות לני"ע, בעוד הפיקוח על קופות הגמל הוא בסמכות האגף לפיקוח על שוק ההון והחיסכון במשרד האוצר" אומר שמעון ימין. בעבר, כאשר רוב חברות החיתום נוהלו על ידי הבנקים וחברות בנות שלהן, הוקמו "חומות סיניות גבוהות" בינן לבין מחלקת ההשקעות של הבנק אשר ניהלה את אפיקי ההשקעה וביניהם קופות הגמל.
יותר מעשור אחר כך, דווקא לאחר הנהגת תקנות בכר שהיו אמורות לתקן את העיוותים בשוק ההון ואשר חייבו את הבנקים למכור את כל אחזקותיהן בגופי ההשקעה לגורמים פרטיים, נוצר מצב מוזר בו כל גופי ההשקעה הגדולים ורוב שוק החיתום מוצאים את עצמם שוב יחדיו אלא שהפעם הדבר קורה בשוק הפרטי וללא שום חומות סיניות, או אפילו חומה ירושלמית רגילה".
מתברר כי בתחרות הפרועה על התשואות בשוק קופות הגמל נוצר מצב שחלק משמעותי מאחזקותיהן של קופות הגמל הן אג"ח זבל, מה שמחייב כל אחד מאיתנו לשים לב היטב לשאלה היכן מושקע כספו ולבקש הסברים לגבי הדרך שבה מושקעים הכספים בקופת הגמל שלו.