סקירת מט"ח שבועית

השוק הבינלאומי

בעקבות הפרסום ביום שישי שעבר על שיעור צמיחה כלכלית מאכזב ברבעון השלישי של השנה של 1.6% בלבד, פתח הדולר האמריקאי את שבוע המסחר בלחץ מכירות. גם הנתונים הכלכליים אשר יצאו לאור במהלך השבוע היו חלשים למדי, כאשר הבולטים ביניהם היו מדדי מנהלי הרכש לתעשייה ואמון הצרכנים.

למרות זאת, היחלשותו הנוספת של הדולר השבוע הייתה מתונה וההסבר לכך הוא ששוק המט"ח המחכה לפרסום היום של נתוני התעסוקה בארה"ב עבור חודש אוקטובר. התחזית הממוצעת לנתון זה היא גידול של 125,000 מקומות עבודה, כאשר הטווח בין התחזיות נע מ- 70,000 ועד ל- 180,000. יש לזכור כי נתון זה קשה לניבוי, וכמו כן לעתים קרובות התיקונים לנתונים של החודשים הקודמים עשויים להשפיע יותר מאשר הנתון לחודש השוטף.

יתר על כן, לא קל לצפות מראש את תגובתו של השוק לנתונים מכיוון שלעתים יש עודף פוזיציות פתוחות בשוק עד כדי כך שכיוון המסחר לאחר הפרסום לא תמיד מתפתח לפי הנתון אשר התפרסם בפועל. לכן המסחר בשוק המט"ח לאחר פרסום הנתון עלול להיות דומה למשחק רולטה, כאשר כל התוצאות אפשריות. יחד עם זאת, לדעתנו הסיכויים להיחלשות נוספת של הדולר לטווח הבינוני הולכים וגוברים, ללא קשר לתגובת השוק לנתון של היום. התמונה הכוללת המצטיירת היא של כלכלה אמריקאית הנמצאת בהאטה משמעותית שעוד תוביל את הבנק האמריקאי להוריד את הריבית במהלך השנה הבאה.

כמובן יש כמה דעות הפוכות בשוק, אשר קובעות שההיחלשות של הכלכלה האמריקאית היא רק זמנית. לכן יש לעקוב מקרוב אחרי התפתחותם של הנתונים הכלכליים בארה"ב. כהערה אחרונה על הדולר, יש לציין כי ישנן בחירות לקונגרס ביום שלישי הבא, ואם יתממשו הסקרים אשר מנבאים ניצחון מוחץ של המפלגה הדמוקרטית על- פני המפלגה הרפובליקנית של הנשיא בוש, אז זה יכול להוביל ללחץ מכירות על הדולר בשוק המט"ח מפני החשש שהממשל יתקשה לתפקד ולהוביל לחקיקה אשר אינו שולט בקונגרס.

הנתונים הכלכליים אשר התפרסמו השבוע בגוש האירו היו חיוביים למדי והצביעו על המשך התאוששות כלכלית, מלבד הנתונים על האינפלציה, שהיו מעט נמוכים מן התחזיות, אך הבנק המרכזי האירופאי כבר הביע חשש מהתעוררותם של לחצים אינפלציוניים בעתיד. נגיד הבנק אותת באופן ברור כי הריבית תועלה ב- 0.25% ל- 3.5% בתחילת חודש דצמבר. קיימת התנגדות משמעותית לעליית האירו מול הדולר לרמה של 1.2850, אך שבירתו עלולה להביא לזינוק מהיר של 1.3000. רמת התמיכה החשובה הקרובה לשער האירו מול הדולר נמצאת ב- 1.2660.

הנתונים הכלכליים על המגזר התעשייתי ואמון הצרכנים, אשר התפרסמו בבריטניה השבוע לא היו מזהירים, אולם הנתונים על הנדל"ן ומגזר השירותים המשיכו להיות חזקים. לכן השוק עדיין מצפה להעלאת ריבית נוספת בבריטניה ל- 5.0% בחודש דצמבר.

הליש"ט התחזקה עד לרמה של 0.6770 מול האירו לפני שנסוגה מעט ל- 0.6690. לדעתנו כל התחזקות נוספת של הליש"ט מול האירו תהיה הדרגתית בשלב זה מכיוון שהמטבע כבר נמצא ברמות חזקות למדי.

הפר"ש שוב נסחר מסביב לרמה של 1.5900 מול האירו השבוע. נתוני האינפלציה, אשר התפרסמו בשוויץ היו נמוכים ולכן אין צפי כי הבנק המרכזי יזרז את תהליך העלאת הריבית. יחד עם זאת, רמה של 1.6000 נשארת רמת התנגדות שיהיה קשה לעבור אותה.

ביום שלישי הבנק המרכזי של יפן הוריד את תחזיות האינפלציה שלו, אך הנגיד סירב לפסול את האפשרות של העלאת ריבית לפני סוף השנה. שוק המט"ח עדיין מחזיק פוזיציות שורט ין אדירות, אולם העיתוי להתחזקות משמעותית של הין עדיין לא ברור. כנראה צריך שהתשואה על האג"ח היפני לעשר שנים תעלה מעל ל- 2% (כעת היא עומדת על 1.7% בלבד) או שיהיו סימנים ברורים כי ארה"ב עומדת להתחיל להוריד את הריבית. כעת יש לשער הין מול הדולר התנגדות ברמה של 118.00 ותמיכה ב- 116.50.

הדולר האוסטרלי עלה מעל ל- 0.7750 מול הדולר האמריקאי השבוע הודות לציפיות שהריבית באוסטרליה תועלה ל- 6.25% בשבוע הבא והודות לחולשתו הכללית של הדולר האמריקאי. כעת הדולר האוסטרלי נסחר ברמה של 0.7735, וכדי ששוב יעלה מעל 0.7750, דרוש פרסום נתון חלש על התעסוקה בארה"ב היום.

הדולר הניו- זילנדי עלה גם הוא יפה מול הדולר האמריקאי השבוע והשער הנוכחי של 0.6740 מהווה תיסוף של יותר מ- 1.5% בתחילת השבוע.

מנגד, הדולר הקנדי נחלש ביותר מ- 1.25% מול הדולר האמריקאי השבוע ונסחר בזמן כתיבת הסקירה ברמה של 1.1345. הסיבה העיקרית לתת ביצועו של המטבע הקנדי היא ההחלטה הבלתי- צפויה של ממשלת קנדה להטיל מסים על קרנות השקעה קנדיות, שעד עכשיו נהנו מפטור ממסים. משקיעים זרים החזיקו בערך M36$ בקרנות כאלו והחשש הוא כי ימשכו בהדרגה את כספם בגלל הרעת תנאי המיסוי. הדולר הקנדי סובל גם מן הירידות במחירי הנפט וצריך לשים עין על רמת ההתנגדות החשובה של 1.1400 מול הדולר האמריקאי. יש לציין כי אפילו האטה כלכלית בארה"ב עשויה לא להיטיב באופן מיוחד עם הדולר הקנדי בגלל תלותה של הכלכלה הקנדית ביצוא לארה"ב.

הכתר הנורבגי לעומת זאת הצליח להתחזק באופן ניכר מול האירו השבוע על אף החולשה בשוק הנפט, וזאת לאחר שהבנק המרכזי הנורבגי העלה את שיעור הריבית כצפוי ל- 3.25% ובאופן בלתי צפוי הכריז שבגלל חוזקו של המשק המקומי ייתכן כי זה יצטרך להגביר את קצב העלאת הריבית. כתוצאה מכך, הכתר הנורבגי התחזק מעבר ל- 8.2500 מול האירו, כ- 1% מתחילת השבוע.

המסחר בכתר השבדי היה יותר מאופק והמטבע הספיק להתחזק ב- 0.4% מול האירו עד לרמה של 9.1800.

המסחר בשוק המטבעות של המדינות המתפתחות לא היה דרמטי השבוע. מרבית המטבעות האלו נשארו ברמות חזקות הודות לירידות בתשואות של האג"ח האמריקאי.

המטבעות האסיאתיים בלטו בהתחזקותם כאשר הלירה הטורקית מתחילה להראות סימנים של חולשה פוטנציאלית בגלל הנתק בשיחות אודות הבעיה הקפריסאית שעלולה לעכב את הצעדים לקראת הצטרפותה של טורקיה לאיחוד האירופאי והחשש כי האינפלציה בטורקיה במגמת עליה.



השוק המקומי

השקל התנדנד השבוע בין רמה של 4.2950 לרמה של 4.2600 במסחר תנודתי ועצבני. המשקיעים הזרים ניסו לדחוף את תיסוף השקל לאחר סגירת חודש אוקטובר ביום שלישי, אולם נכשלו ברמה של 4.2600 והיו חייבים לחתוך פוזיציות שורט דולר, וכתוצאה מכך שער הדולר זינק בחזרה עד לרמה של 4.2950, עד שנרגע לקראת פרסום נתון התעסוקה בארה"ב, והתייצב קצת מעל רמה של 4.2850.

קיימים חילוקי דעות לא מבוטלים בשוק המט"ח לגבי עתידו של השקל. האופטימיים, וביניהם לא מעט משקיעים זרים, מאמינים כי בהמשך חוזקה של הכלכלה הישראלית, ביחד עם הקלה ברמת הריסון המוניטרי מצד בנק ישראל, תגרום לשיאים חדשים בבורסה ומשיכת השקעות נוספות לישראל מחו"ל, אשר יביאו להתחזקות השקל. הפסימיים גורסים כי מדיניות הורדת הריבית של בנק ישראל תעודד העדפת מט"ח על חשבון השקל, וכתוצאה מכך יש להיערך לפיחות הדרגתי של השקל, שעלול לקבל תנופה מהידרדרות המצב הביטחוני וחוסר יציבות בזירה פוליטית. לצערנו אנחנו נמנים עם המחנה הפסימי, ולכן ממליצים על רכישת דולרים בירידות בכדי להתכונן לשבירתה בעתיד של רמת ההתנגדות ב- 4.3000.