האם בנק ישראל יעלה את הריבית?

מדד גבוה מהצפוי מחד וחששות מפני השפעת המשבר באירופה מאידך, מעמידים את בנק ישראל בפני קושי להחליט האם להעלות את הריבית.

רפי גוזלן, אסטרטג המאקרו של לידר שוקי הון, מציין כי חבילת הסיוע עליה הכריז האיחוד האירופאי בשיתוף עם קרן המטבע בלמה את המגמה השלילית בשוקי האג"ח הממשלתיות בגוש האירו בשלב זה. "יחד עם זאת, הספקות לגבי מעמדו של האיחוד האירופאי עדיין קיימים בשוק לנוכח העובדה שהסיכון לא נעלם אלא הועבר מהכלכלות הקטנות לגדולות. השוק מבצע בעת זו הערכה מחודשת של הצמיחה הגלובלית בעקבות המשבר האירופאי והשפעה אפשרית של מעבר למדיניות פיסקאלית מרסנת".

בכל הנוגע למצבו של השוק הישראלי מציין גוזלן, כי נתוני סחר החוץ באפריל היו חלשים בהשוואה למאי אך עדיין שומרים על רמת פעילות גבוהה יחסית. היחלשות האירו מול השקל מתחילה לתת אותותיה בנתוני היצוא במיוחד בענפי הטכנולוגיה המעורבת. נתוני הסחר תומכים בירידה בעודף בחשבון השוטף לסביבה של כ- 2.5% תוצר.

גוזלן מזכיר, כי מדד אפריל עלה בשיעור גבוה מהצפוי של 0.9%. אולם לדעתו, "למרות זאת לא מדובר להערכתנו בהאצה בקצב האינפלציה אלא בעיקר מגורמים עונתיים שצפויים להתקזז במהלך החודשים הקרובים. בנוסף, עוצמת השקל על רקע ירידת מחירי הסחורות מהווים אף הם גורם ממתן אינפלציוני. אנו מעריכים כי האינפלציה בשנת 2010 תסתכם ב- 1.5%, וב- 2% בשנה הקרובה.

לאור הנתונים הללו מנסה גוזלן להעריך מה תהיה התשובה לשאלה מה יעשה בנק ישראל? "עלייה במדד אפריל בשיעור גבוה מהצפוי על רקע רמת ציפיות גבוהה לאינפלציה מציבה את בנק ישראל בפני דילמה. כפי שהערכנו בחודש הקודם הבנק החמיץ הזדמנות נוחה להעלאת ריבית ולריסון הציפיות לאינפלציה. למרות זאת, אנו מעריכים כי הבנק ייתן משקל רב יותר בהחלטה הקרובה להתפתחויות הגלובליות ובפרט להחרפת המשבר באירופה כך שבמידה ולא תירשם רגיעה של ממש במישור זה עד להחלטה הקרובה, תיוותר הריבית לחודש יוני ללא שינוי".