תיק השקעות שמורכב כולו מנכסים סחירים מושפע באופן שוטף מתנועות השוק. מה קורה כאשר מוסיפים אליו השקעה שאינה נסחרת מדי יום? הבחירה באפיק אלטרנטיבי אינה מסתכמת בזיהוי סוג ההשקעה, אלא גם בבחינת מאפייני הקרן, הסיכונים ומידת ההתאמה שלה לתיק הקיים ולאופק ההשקעה.
מה נחשב השקעה אלטרנטיבית, ובמה היא נבדלת משוק ההון הסחיר?
השקעה אלטרנטיבית היא השקעה בנכסים או באסטרטגיות שאינם נסחרים באופן שוטף בשוקי ההון הציבוריים.
בשונה ממניות ואיגרות חוב סחירות, השקעות אלטרנטיביות אינן מתומחרות בדרך כלל בכל רגע נתון באמצעות מחיר שוק, והן עשויות להיות כרוכות באופק השקעה ארוך יותר ובמגבלות על משיכת הכספים. מאפיין נוסף הוא שלעיתים המתאם שלהן לתנועות המדדים הסחירים נמוך יותר.
עם זאת, חשוב להבחין בין היעדר תנודתיות יומית לבין היעדר סיכון. נכס שאינו נסחר מדי יום אינו בהכרח פחות מסוכן - פשוט אין לו מחיר שוק שמתעדכן באופן רציף ומציג את השינוי בערכו בכל רגע.
מדוע משקיעים מגלים עניין בהשקעות אלטרנטיביות? העניין בהשקעות אלטרנטיביות בשנים האחרונות משקף היגיון רחב יותר: הרצון לגוון את מקורות התשואה בתיק וליצור חשיפה לנכסים שאינם זמינים באותה צורה בשוק הסחיר.
עבור משקיע שכבר מחזיק תיק של נכסים סחירים, השקעות אלטרנטיביות עשויות להוסיף חשיפה לנדל"ן, לחברות פרטיות או לאשראי פרטי, ובכך עשויות להרחיב את מגוון החשיפות בתיק. מאפיין נוסף הוא אופק השקעה ארוך יותר, שמאפשר לנהל את ההשקעה בלי צורך להתמודד עם מחיר שוק שמשתנה מדי יום ועם לחץ לממש את ההשקעה בטווח הקצר.
חשוב לציין שזה לא אומר שהאפיק מתאים לכל תיק, או שהעיתוי הנוכחי עדיף על תקופות אחרות. ההיגיון בבחינת השקעה כזו קשור בעיקר למבנה התיק, למאפייני הנכסים ולאופק ההשקעה.
מהם האפיקים המרכזיים בשוק האלטרנטיבי?
השוק האלטרנטיבי כולל כמה סוגי השקעות, שלכל אחד מהם מאפייני סיכון, מקורות תשואה ואופק השקעה שונים.
נדל"ן מניב וקרנות נדל"ן מתמקדים בנכסים שמייצרים תזרים שוטף, בהשבחת נכסים או בשילוב בין השניים. התוצאה מושפעת, בין היתר, מסוג הנכס, ממצב השוק, מרמת התפוסה ומיכולת הניהול וההשבחה.
הון סיכון מתמקד בחברות בשלבים מוקדמים, ולכן פרופיל הסיכון שלו גבוה יחסית. פיזור פנימי בין חברות שונות הוא עיקרון מרכזי, משום שהתוצאות של השקעות בודדות עשויות להיות שונות מאוד זו מזו.
קרנות פרייבט אקוויטי משקיעות בדרך כלל בחברות בוגרות יותר, באמצעות רכישת חלק מהבעלות בהן, כאשר יצירת הערך עשויה להיות קשורה בין היתר לשיפור הפעילות העסקית ולהשבחת החברה.
אשראי פרטי מבוסס על מתן אשראי חוץ-בנקאי לעסקים או ללווים, כאשר מקור ההכנסה המרכזי הוא הריבית על האשראי. פרופיל הסיכון שונה מזה של השקעה בהון, ובחינתו כוללת גם את איכות הלווים, הביטחונות ומבנה העסקה.
איך בוחנים קרן השקעות אלטרנטיבית לפני כניסה?
בחינת הקרן מתחילה בהבנה ברורה של האסטרטגיה שלה ושל התנאים שבהם היא פועלת.
- מהי אסטרטגיית ההשקעה? עד כמה האסטרטגיה מוגדרת וברורה, ובאילו סוגי נכסים ועסקאות היא מתמקדת.
- מי מנהל את הקרן? מהו הניסיון המקצועי של הצוות ומה ניתן ללמוד מהיסטוריית הפעילות שלו.
- כיצד בנוי מודל העמלות והתמריצים? חשוב להבין אילו עלויות כרוכות בהשקעה וכיצד מבנה התגמול של מנהלי הקרן עשוי להשפיע על התמריצים שלהם.
- מהו לוח הזמנים של ההשקעה? כמה זמן עשוי ההון להיות נעול ומהם התנאים והמועדים האפשריים לפדיון.
- מהי מידת השקיפות? באיזו תדירות מתקבלים דיווחים ומהו המידע שניתן למשקיעים על פעילות הקרן.
- כיצד מוערכים הנכסים? כאשר אין מחיר שוק שוטף, חשוב להבין באילו שיטות נקבע שווי הנכסים ובאיזו תדירות מתבצעת ההערכה.
מהם הסיכונים שחשוב להכיר?
היעדר מסחר יומי אינו מבטל את הסיכון, והמאפיינים שמבדילים השקעות אלטרנטיביות מהשוק הסחיר עשויים ליצור גם אתגרים משמעותיים.
סיכון נזילות הוא אחד המרכזיים שבהם: ההון עשוי להיות נעול לתקופה ארוכה, ולא תמיד ניתן לממש את ההשקעה במועד הרצוי. בנוסף, בהיעדר מחיר שוק שוטף, הערכת השווי של נכסים לא סחירים עשויה להיות מורכבת יותר.
קיים גם סיכון הקשור לאיכות הצוות המנהל, במיוחד כאשר הצלחת האסטרטגיה תלויה ביכולת לזהות עסקאות, לנהל נכסים או חברות ולממש השקעות לאורך זמן. בקרנות שמתמקדות במספר מצומצם של נכסים או תחומים עשוי להתווסף גם סיכון של פיזור פנימי מוגבל.
מה חשוב לקחת בחשבון בבחירת השקעה אלטרנטיבית?
השקעה אלטרנטיבית אינה עומדת בפני עצמה, ולכן הבחינה שלה קשורה גם למבנה התיק הקיים ולאופק ההשקעה.
ההבדלים בין נדל"ן, הון סיכון, פרייבט אקוויטי ואשראי פרטי אינם מסתכמים בשם האפיק: לכל אחד מהם מאפייני נזילות, סיכון, פיזור, תזרים ואופן הערכת שווי שונים. לכן, בחינה של השקעות אלטרנטיביות כחלק מתכנון פיננסי כולל מאפשרת לבדוק את ההתאמה לתיק הקיים ולאופק ההשקעה.
ניתן לקבל מידע נוסף על השקעות אלטרנטיביות ולבחון את הנושא בהתאם למאפייני התיק ולמטרות ההשקעה.
שאלות ותשובות
מה היתרונות של השקעות אלטרנטיביות?
היתרונות האפשריים כוללים פיזור של מקורות התשואה וחשיפה לנכסים שאינם נסחרים בשוק הציבורי, לצד אופק השקעה ארוך יותר.
איך בוחרים קרן השקעות אלטרנטיבית?
בוחנים בין היתר את אסטרטגיית ההשקעה, ניסיון הצוות, מבנה העמלות והתמריצים, תנאי הנזילות, רמת השקיפות ואופן הערכת הנכסים.
מהם הסיכונים בהשקעות אלטרנטיביות?
הסיכונים המרכזיים כוללים נזילות מוגבלת, נעילת הון לתקופה ממושכת, קושי בהערכת שווי, תלות באיכות מנהלי הקרן ולעיתים פיזור פנימי מוגבל בתוך הקרן.
מה חשוב לבדוק לפני כניסה להשקעה אלטרנטיבית?
בכל עת חשוב לבחון את תנאי ההשקעה ואת האסטרטגיה של הקרן, את מבנה הנזילות והדיווח ואת האופן שבו מוערכים הנכסים, ולא להסתפק בבחינת סוג האפיק בלבד.
מה ההבדל בין קרן פרייבט אקוויטי לקרן הון סיכון?
פרייבט אקוויטי מתמקד בדרך כלל בחברות בוגרות יותר, בעוד הון סיכון מתמקד בחברות בשלבים מוקדמים, ולכן עשוי להיות בעל פרופיל סיכון גבוה יותר.
כמה זמן ההון נעול בהשקעה אלטרנטיבית?
משך נעילת ההון משתנה בין השקעות וקרנות, ולכן יש לבחון את לוח הזמנים והתנאים הספציפיים של כל השקעה.
שוק ההשקעות האלטרנטיביות נושא בחובו סיכויים אך גם סיכונים, שיש לקחת בחשבון בעת ביצוע ההשקעה, כגון: סיכוני שוק, לרבות חשיפה למט"ח, לריבית ולשווקים גלובליים, סיכונים תפעוליים, סיכונים רגולטוריים, סיכון נזילות מוגבלת וסיכון מורכבות ושקיפות מוגבלת של העסקאות. וכן סיכונים ייחודיים להשקעות פרייבט אקוויטי, לרבות אופק השקעה ארוך, חוסר נזילות ותלות בביצועי מנהל הקרן.
האמור לעיל כולל מידע כללי ונבחר בלבד בנוגע לתחום ההשקעות אלטרנטיביות ולכן אינו מתיימר להיות כוללני ומקיף, ואין לראות בו סקירה ממצה של התחום ו/או של הסיכונים הכרוכים בו. האמור אינו מהווה יעוץ משפטי ו/או פרשנות ו/או סקירה מלאה של הוראות הדין. בקבלת החלטת השקעה על המשקיע לסמוך על בדיקה שהתבצעה על ידו בלבד אודות העסקה ותנאיה, לרבות יתרונות וסיכונים הכרוכים בעסקה, עליו לעיין בקפידה בכל המסמכים הרלוונטיים לעסקה, וכן להתייעץ עם היועצים המקצועיים שלו ככל שהדבר נדרש בטרם ההשקעה. הצעת ההשקעה בעסקאות של אלטשולר שחם השקעות אלטרנטיביות למשקיעים ממדינת ישראל, הינה על בסיס פטור לפי חוק ניירות ערך, התשכ"ח - 1968 ("חוק ניירות ערך") הקובע כי הצעה ומכירה לעד 35 משקיעים בכל תקופה בת 12 חודשים (כמפורט בסעיף 15א(א)(1) לחוק ניירות ערך ובתקנותיו) אשר אינם מנויים בתוספת הראשונה לחוק ניירות ערך או למשקיעים כאמור בסעיף 15א(א)(7) לחוק ניירות ערך ובתקנותיו אינה מחייבת פרסום תשקיף שרשות ניירות ערך אישרה את פרסומו. לאור האמור, ההשקעה אינה מוסדרת לפי חוק ניירות ערך ו/או לפי הוראות חוק השקעות משותפות בנאמנות, התשנ"ד-1994. ההשקעה וכל חומר פרסומי אודותיה לא אושרו על ידי רשות ניירות ערך בישראל. האמור לעיל אינו מהווה יעוץ השקעות או שיווק השקעות בהתאם לחוק הסדרת העיסוק בייעוץ השקעות, בשיווק השקעות ובניהול תיקי השקעות, התשנ"ה-1995 ("חוק הסדרת העיסוק"). אלטשולר שחם השקעות אלטרנטיביות, כמו גם יועציה והפועלים מטעמה (א) אינם מורשים לספק ייעוץ השקעות או ניהול תיקים לפי חוק הסדרת העיסוק; (ב) אינם בעלי רישיון מכוח חוק זה; ו-(ג) אינם מבוטחים בהתאם להוראות חוק הסדרת העיסוק. כל מידע פרסומי שנמסר וכן כל מידע שיימסר לגבי אפשרות השקעה במסגרת הצעה עתידית לא יהווה יעוץ השקעות או שיווק השקעות כהגדרתם בחוק הסדרת העיסוק. מובהר כי אין באמור לעיל התחייבות להשאת תשואה כלשהי על כספי ההשקעה. השימוש במידע לעיל הוא על אחריותו של המשתמש בלבד. המידע לעיל נכון לאוגוסט 2026.