על הנייר

להב אל.אר

להב אל.אר היא חברת אחזקות הנסחרת בבורסה ושייכת למדד תל אביב SME60 ומדד חברות השקעה ואחזקות, בשווי של 1.3 מיליארד שקלים.

לחברה שדרה ניהולית איכותית. בעל השליטה בה הוא אבי לוי והמנכ"ל הוא איליק רוזינסקי, מנהלים ותיקים ומנוסים.

הכנסות החברה בתשעת החודשים הראשונים של 2024 הסתכמו בכ־473 מיליון שקלים, והרווח הנקי הסתכם בכ־133 מיליון. לחברה פוטנציאל צמיחה משמעותי בשנים הקרובות.

החברה פועלת בכמה תחומים:

נדל"ן מסחרי מניב, בעיקר בגרמניה – החברה רוכשת מרכזים מסחריים שכונתיים באזורים אסטרטגיים בתשואות גבוהות ובעלי פוטנציאל השבחה גדול.

ההכנסות התפעוליות של תחום זה, ה־NOI, צמחו מ־18.5 מיליון שקלים בשנת 2019, לכ־86 מיליון בחישוב שנתי כיום. שטחי הנדל"ן של החברה צמחו פי שלושה במהלך שנים אלו. תחום זה שומר על יציבות פיננסית כאשר רוב השוכרים הם חברות גדולות ויציבות.

אנרגיה ירוקה מתחדשת – באמצעות חברת להב אנרגיה ירוקה (המוחזקת על ידי החברה ב־100%) וחברת פריים (המוחזקת בשיעור של 31%).

החברות הללו מתמחות בפיתוח והקמה של פרויקטים פוטו־וולטאיים בישראל ובאירופה. החברה צופה כי תחום זה יגדל, מהיקף של כ־50 מגה וואט בסוף שנת 2023 לכ־79 מגה וואט בסוף שנת 2024, ולכ־384 מגה וואט בסוף שנת 2025. תחום זה דורש השקעות גדולות, והחברה צפויה להשקיע בו כמיליארד שקלים.

חברת מפעת (65%), איסוף ופינוי פסולת ותחנת מעבר – החברה פועלת במתן פתרונות כוללים לטיפול בפסולת במגזר העירוני בפריסה ארצית. בתשעת החודשים הראשונים של 2024, ההכנסות מתחום זה הסתכמו בכ־241 מיליון שקלים, ושיעור ה־EBITDA (רווח תפעולי לפני פחת) הסתכם בכ־48 מיליון. לחברה כ־200 משאיות וכלי רכב הנדסיים, והקיבולת לתחנות המעבר היא 3,000 טונות אשפה ליום.

דלק ישראל נכסים (באחזקה של כ־40%) - אחת מארבע חברות הדלק הגדולות בישראל. תחת המותג דלק פועלות כ־238 תחנות דלק. לחברה 240 מתחמי תדלוק ו־206 חנויות נוחות תחת המותג ג'ו, והיא בעלת נתח שוק של כ־19% בישראל. הפעילות מפוצלת לשני סגמנטים: אחד בתחום התדלוק ואחד בתחום הנדל"ן. נציין כי היקף הזכויות העתידיות לבנייה של החברה הוא עצום.

הצפי לתקופה הקרובה

בתחום הנדל"ן המניב, אנו ממשיכים לראות את החברה מצד אחד מוכרת נכסים שהגיעו להשבחה ברווח הון ניכר, מצד שני החברה ממשיכה לרכוש מרכזים מסחריים בעלי פוטנציאל השבחה משמעותי. המשך ירידת הריבית באירופה יגדיל במהלך השנה את שווי הנכסים הקיימים, מה שיגדיל את ההון העצמי.

בתחום האנרגיה הירוקה החברה רושמת רווח אדיר על רכישת חברת פריים – יותר מפי שלושה במהלך של פחות מחצי שנה. החברה צפויה למזג את פעילות האנרגיה שלה עם פעילותה של פריים, ובכך לגרום לעליית ערך המניה. פריים צפויה להגדיל את פעילותה במהלך השנים הבאות, ובין השאר חתמה על חוזי ענק למכירת חשמל עם חברות כמו בזק ואלקטרה. לעומת הכנסות של 13 מיליון שקלים בלבד בשנת 2023, הכנסות החברה בשנת 2027 צפויות לעבור את רף 300 מיליון השקלים.

במפעת פועלת החברה לרכישת מטמנות ותחנות מעבר נוספות, כמו כן מתמודדת החברה, יחד עם קבוצת מנרב, על מכרז ענק להפקת חשמל מפסולת בנאות חובב. לחברה ניסיון רב בתחום עם יכולות וידע טכנולוגי מגרמניה. אם תזכה במכרז, מדובר בפוטנציאל עצום לחברה.

בשנים הקרובות החברה צפויה לצמוח באופן משמעותי בכל תחומי פעילותה, מה שהופך אותה לאטרקטיבית מאוד. אנו מאמינים כי המניה תעלה באופן משמעותי מעל המדד, כך שמשקיע בעל אורך נשימה יקבל תשואה גבוהה מעל המדד.

הכותב הוא מנכ"ל ואנליסט ראשי אלמנדה קפיטל

- אין לראות באמור שום המלצה ו/או ייעוץ המותאם לנתוניו, צרכיו ומטרותיו של כל אדם.

- אין לראות במידע זה משום המלצה או הצעה לביצוע פעולות כלשהן בניירות ערך.